Robinhood-Chef Vlad Tenev hat auf Kritik von AMC-CEO Adam Aron reagiert und argumentiert, dass tokenisierte Aktienprodukte ohne Änderung von Aktionärsrechten keine Zustimmung des Emittenten benötigen.
Robinhood-Chef Vlad Tenev hat sich öffentlich zu den Vorwürfen von AMC Entertainment geäußert. AMC-CEO Adam Aron hatte zuvor kritisiert, dass Robinhood ein AMC-verbundenes Token-Produkt anbiete, ohne dass AMC dafür eine Verbindung, Genehmigung oder Billigung übernehme. Aron bezeichnete das Verfahren als „unwürdig“ und kündigte eine rechtliche Prüfung an. Tenev reagierte auf der Plattform X und betonte, dass öffentliche Gesellschaften nicht das Recht haben, tokenisierte Aktienprodukte zu blockieren, sofern diese die Aktionärsrechte, Verpflichtungen des Emittenten oder den offiziellen Aktionärsregister nicht verändern.
Tenev differenziert in seiner Stellungnahme zwischen dem zugrunde liegenden Wertpapier und dem tokenisierten Produkt. Wenn ein Produkt lediglich ein separates Finanzinstrument darstelle, das auf frei übertragbaren Aktien basiert und keine neuen Rechte oder Pflichten für den Emittenten schaffe, sei keine Zustimmung des Emittenten erforderlich. Er vergleicht dies mit bestehenden Finanzinstrumenten wie Optionen, ungesicherten American Depositary Receipts oder strukturierten Produkten, die ebenfalls auf öffentlichen Aktien basieren, ohne diese zu ersetzen.
Robinhood betont, dass seine Stock Tokens über eine Drittanbieter-Struktur laufen und im Verhältnis 1:1 durch darunter liegende Aktien gedeckt seien. Die Käufer erhielten einen wirtschaftlichen Bezug zu den Aktien, würden jedoch nicht im Aktionärsregister des Emittenten stehen und erhielten keine Stimmrechte. Diese Abgrenzung stehe im Zentrum des Konflikts mit AMC. Aron lehnte das Modell ab, da es ohne die Beteiligung oder Kontrolle des Unternehmens auskomme.
Der Fall wirft ein grundlegendes Problem für die Tokenisierung von Vermögenswerten (RWA) auf: Sollten blockchainbasierte Produkte, die auf öffentlichen Aktien basieren, als eigenständige Wertpapiere betrachtet werden oder als reine Abbilder? Die Antwort beeinflusst, welche Rechte Käufer erhalten, ob sie im Register auftauchen und ob der Emittent involviert ist. Verschiedene Ansätze – synthetische Produkte, traditionelle Aktien in Verwahrung oder direkt on-chain registrierte Aktien – führen zu unterschiedlichen Rechtspositionen.
Robinhood plant eine Ausweitung seines Tokenized-Stock-Modells. Eine Schätzung von Bernstein ging davon aus, dass die Robinhood Chain bis 2028 jährliche Gebühren von 160 Millionen US-Dollar generieren könnte. Derzeit nähert sich das Total Value Locked (TVL) des Layer-2-Netzwerks einer Milliarde US-Dollar an, und der on-chain Stablecoin-Markt hat kürzlich die Milliarden-Marke überschritten. Der Disput mit AMC zeigt, dass die regulatorische und rechtliche Einordnung tokenisierter Aktien noch nicht geklärt ist.
